瀝青：利空顯現，瀝青跌勢難改

1、 商業庫存同比增加18.7%，利空 瀝青價格走跌

周內由于主力煉廠執行優惠政策，業者拿貨積極性提升，瀝青出貨量環比增加1.6%，帶動廠庫庫存呈現微去庫0.1%，與此同時，剛需支撐下，周內改性瀝青開工水平環比增加0.5%，帶動本周供需差由正轉負。然高庫存態勢下， 瀝青市場“暗淡消沉”，周內均價為3737元/噸，環比走跌0.3%，同比走跌5.9%。

分地區來看，周內7個區域中，5個區域價格走跌，1個區域上漲，1個區域暫穩。東北地區上漲主要因為煉廠低價合同釋放完畢，價格反彈，其區內整體供應平穩，下游以消耗前期訂單為主，少量采購低價資源。而山東及華北地區價格跌幅最甚，分析原因主要是是國際原油偏弱運行，各品牌資源競爭明顯，加之終端需求不及預期，帶動價格有所松動，尤其高價資源補跌明顯。

2、加工利潤修復，瀝青開工水平提升明顯

周內生產瀝青綜合利潤為-715元/噸，環比減少-16.6元/噸。利潤的修復帶動煉廠生產積極性有所向好。從本周開工來看，國內瀝青產能利用率為26.5%，環比增加0.8個百分點，瀝青周產量為46.3萬噸，環比增加4%。周內主要由于華東以及華南地區個別主營煉廠小幅提產，加之中海四川以及寧波科元穩定生產，整體產能利用率有所增加。近期原油價格偏弱走勢，煉廠加工利潤修復明顯，地煉整體產量有所增加，加之臨近月底，南方個別主營煉廠集中生產，預計未來瀝青開工仍有增加預期，屆時對瀝青價格形成打壓。

3、終端需求緩慢提升，庫存消耗仍需時日

進入5月份，終端需求緩慢提升，尤其表現在改性瀝青開工水平持續走強(圖8)。但同比來看，下游消耗仍弱于同期水平，尤其建筑防水市場消耗更差，截至本周樣本企業瀝青用量為1.5萬噸，環比減少11.8%，同比減少6.3%。為此周內瀝青煉廠加大優惠力度以促銷售，船發帶動下，庫存有所去庫，但庫存水平同比增加18.7%，仍存壓力。據市場業者反饋，當前下游剛需拿貨為主，日出貨較同期“苦不堪言”。因此從資源流程情況來看，廠庫庫存去庫或難持續;而社會庫更甚，因內貿和外貿船只陸續到港，且受部分省份環保督察影響，未來仍有增加預期。

(關鍵字：瀝青 利空 難改)