編者按 本周一，全球市場關注的熱點之一即是倫敦金屬交易所首家自營清算所開張大吉。這一事件為這家百年老店的發展歷程留下了具有歷史意義的注腳——自營清算所不僅能夠助其提升業務運營效率、質量、水平和收益，更是其擴大亞洲特別是中國市場的重要舉措。對于中國來說，已被港交所收購的LME擁有自營清算所，將有利于中國更好地參與國際有色金屬交易、提升其有色金屬定價權乃至推動人民幣的整體國際化進程。除此之外，近期市場關注的另一熱點則與美聯儲加息預期升溫相關。受美國經濟復蘇態勢穩定和上周美聯儲議息會議“鷹派”意味增強影響，美元美債收益率已逐漸結束前期“分道揚鑣”走勢，顯示出越來越強的同向聯動性，這一趨勢引發市場普遍關注。圍繞上述市場熱點，本版特安排一組報道，敬請關注。
專家表示，清算是交易所非常關鍵的環節，LME建立自己的清算中心并與我國金融機構合作，對提升我國有色金屬定價權和人民幣國際化具有積極影響。國內企業能更便捷進入國際大宗商品市場，人民幣將在有色金屬計價、結算方面發揮作用。專家預計，在LME 清算所為亞洲提供服務后，參與交易的中資背景企業將增多，整個市場中亞洲的交易量占比會增加，我國及亞洲定價的話語權也將增加。
9月22日，擁有137年歷史的倫敦金屬交易所（LME）首家自營清算所（LME Clear）成功開張。LME是全球最古老、規模最大的工業金屬交易市場，2012年被香港交易及結算所有限公司（簡稱“港交所”）收購，此前的清算服務由外包商LCH.Clearnet提供。LME官方網站顯示，會員持倉將全部從LCH.Clearnet轉移到自營清算系統（LMEmercury），LME 清算所將擴大許可擔保品的類型，人民幣也可能成為現金擔保品。港交所行政總裁李小加表示，LME清算所開張對LME發展具有里程碑意義，有助其增加收入、開拓新市場及開發新產品，尤其是擴大亞洲市場，增加人民幣的使用。
“清算是交易所非常關鍵的環節，LME建立自己的清算中心并與我國金融機構合作，對提升我國有色金屬定價權和人民幣國際化具有積極影響。”中國銀行(601988,股吧)國際金融研究所副所長宗良9月22日在接受本報記者采訪時表示，國內企業能更便捷進入國際大宗商品市場，人民幣將在有色金屬計價、結算方面發揮作用。據悉，9月11日，中國建設銀行(601939,股吧)與港交所、LME和LME清算所簽署了諒解備忘錄，在新產品開發、聯合宣傳和市場營銷領域展開合作。
自營清算所
源于業務發展需要
LME交易品種有白銀、銅、鋁、錫、鉛、鋅、鎳和鋁合金等8種金屬，采用國際會員資格制。由于諸多會員的利益通過交易實現，為保證會員利益，LME的交易收費一直很低。但是，交易費用是LME的利潤來源，這限制了LME的利潤積累和發展。2011年4月，由于外包的清算系統跟不上業務發展需要，LME提出建立獨立的清算所。
“LME當時并不具有資金和風險控制實力。”方達匯市首席分析師章大衛告訴本報記者，這也是LME2012年尋求買家以及最終被港交所并購的原因所在。據悉，2012年12月，港交所以13.88億英鎊完成了對LME的收購計劃，并宣布在2014年設立自營清算所。英國《金融時報》報道稱，LME 清算所項目總體耗資5000萬英鎊。
本月初，LME聲明稱，LME清算所依據歐洲市場基礎設施監管規定（EMIR）申請成為中央清算對手方，并獲得英國央行的批準。LME官方網站顯示，LME清算所最初將負責清算LME所有交易。使用其自營清算系統LMEmercury，會員可實時查看其風險狀況，提供直通式交易處理、集成擔保管理和一系列綜合報告，還可處理增強的到期期權。
章大衛表示，LME建立自營清算所，首先可以增加收入。原先交易雙方向LCH.Clearnet繳納的結算費將轉入LME清算所。清算所運營方對交易雙方每一次的清算過程收費，還可通過貨幣市場參與者在清算所寄存擔保抵押品來賺取收入。不過，這也引來市場質疑，很多分析師認為港交所是在變相增加投資收益，因為其收購LME時，LME股票的市盈率高達181倍。其次，相比于依賴外部清算所，自營清算所能夠令運營商對市場需求更加敏感，大幅提高新產品和服務推出的速度。此外，宗良稱，清算是交易所運轉的渠道，自營清算所能保證交易安全性，及時發現交易中存在的風險。
提升定價話語權
和推動人民幣國際化
LME被港交所成功收入囊中，不僅是因為其出價高，更是因其打出的“中國牌”。中國是全球最大的有色金屬消費國，其中銅的消費量占全球消費量的40%。LME想憑借港交所的地位、基礎設施及資源，擴大在中國內地及亞洲其他地區的業務。分析認為，LME 清算所將服務覆蓋亞洲時區，將人民幣納入現金擔保品，就是LME鞏固在中國市場地位的關鍵一步。
當然，這也客觀對我國企業進入國際市場，提升定價影響力起到推動作用。章大衛預計，在LME 清算所為亞洲提供服務后，參與交易的中資背景企業將增多，整個市場中亞洲的交易量占比會增加，我國及亞洲定價的話語權也將增加。對于與港交所、LME和LME清算所簽署諒解備忘錄的意義，建行董事長王洪章表示，這能為我國有色金屬行業，包括采礦、冶煉和金屬加工企業，打通進入國際商品交易市場的一個便捷金融通道。“各方的合作還將有助于更加廣泛的人民幣相關產品開發，人民幣有望成為定價貨幣之一。”宗良認為，這也有利于提升我國在有色金屬方面的定價權，而人民幣清算在其中發揮著重要作用。
宗良進一步認為，人民幣能在大宗商品定價、清算中發揮作用，對推動人民幣投資交易發展乃至人民幣國際化非常重要。記者注意到，LME清算所首席執行官特雷弗·斯班納（Trevor Spanner）曾在6月表示，該清算所考慮擴大許可擔保的類型，人民幣可能成為現金擔保品。而此次LME官方網站再次確認這一消息，并稱能否實現取決于監管審批。不過，中國社科院世經政所國際金融室副研究員肖立晟在接受本報記者采訪時也表示，以人民幣作擔保是一個好的動向，但對于推進人民幣國際化更多是象征意義，因為不僅是金融領域，而是整個有色金屬產業鏈上的企業接受人民幣才是最重要的。
(關鍵字：港交所 LME 清算所 有色金屬 定價權)
