步入消費淡季，基本面并不支持螺紋鋼走出趨勢性行情。在現貨持穩、期貨貼水的環境下，進行期貨“冬儲”有望獲取超額利潤。

自10月中旬以來，RB1305合約主要運行于3600—3700元/噸的狹窄區間。上周五，RB1305合約再次沖高回落。步入消費淡季，基本面并不支持螺紋鋼走出趨勢性行情。同時，我們認為，9月6日盤中的低點3206元/噸是各類風險因素共振的結果，也是國內鐵礦石邊際成本底線所對應的中長期鋼材價格的極值，雖然未來價格不排除向其靠攏的可能性，但是向下突破此價位的支撐具有一定的難度。

走勢呈現成本推動的特征

在本輪鋼材期現價格反彈過程中，原材料成本，尤其是鐵礦石價格對于鋼材價格的支撐作用尤為顯著。目前，鐵礦石價格仍保持堅挺，63.5%品位的印度礦粉港口報價約122美元/噸，礦商對于后市仍持樂觀態度。同時，唐山地區鋼坯價格穩定在3260元/噸上下，但鋼坯價格對于鋼材的推動力減弱。由于上游鐵礦石價格堅挺，各地現貨價格也基本保持穩定，其中，熱卷板價格明顯強于螺紋鋼。從歷史數據來看，在消費淡季，板材價格上漲往往領先于線材螺紋鋼。伴隨鋼價的反彈，各鋼廠也普遍小幅調高出廠價格，從調整的幅度來看，均表現出跟隨市場的謹慎態度。

粗鋼產量意外回落

粗鋼產量在經過兩個旬度超過4%的環比上漲后，在10月下旬意外回落。根據中鋼協最新統計數據顯示，10月下旬，重點大中型企業粗鋼日均產量為151.95萬噸，較中旬下降5.39%，全國粗鋼日均產量預估值為192.57萬噸，環比下降3.67%。本期數據出乎業內人士預料，但同時也在情理之中。由于前期鋼廠產能釋放較快，鋼廠庫存出現上升，10月中旬重點大中型企業鋼材庫存為1103.54萬噸，旬環比增長2.46%。從數據來看，重點大中型企業粗鋼產量回落幅度較大，可見，步入消費淡季，在庫存的壓力下，大中型企業開始主動調整策略，壓低產能。預計在11月份，該項數據仍將維持在190萬噸上下。

另據統計，本期全國主要市場螺紋鋼庫存量為496.87萬噸，增加2.16萬噸；線材庫存為115.67萬噸，增加1.08萬噸。全國鋼材五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為1253.19萬噸，周環比減少10.26萬噸，降幅為0.81%。隨著天氣轉冷、北方需求的減弱，預計庫存數據將在近期迎來拐點，冬儲的壓力會逐步體現在庫存數據上。

把握冬儲機會

對于鋼材貿易商來說，11月份是傳統的一年一度“冬儲”時間。每年冬季來臨，北方地區施工面積下降，造成螺紋鋼線材及冷熱板等鋼材的需求減少，所在區域的鋼廠與代理商會達成協議，由貿易商承擔一部分鋼材庫存。由于“冬儲”期間的價格具有一定幅度的折扣，考慮到開春后的需求釋放會帶動價格上漲，鋼材貿易商在資金充裕的情況下樂于進行“冬儲”。近年來，由于鋼價波動的復雜性以及“冬儲”占款周期較長等因素，商家“冬儲”的積極性屢遭打擊。螺紋鋼期貨價格自年初的升水變為貼水，目前的貼水幅度更是達到200元/噸。在現貨持穩、期貨貼水的市場環境下，進行期貨“冬儲”操作有望獲取超額利潤。我們建議，商家在進行期貨冬儲操作時可以重點關注RB1301合約，投資者也可關注該合約未來向現貨價格靠攏的交易機會。

(關鍵字：鋼市 冬儲 消費淡季)